医美行业（一）：蓝海市场涌现，谁能笑到最后？

    无论时代如何变化，人类爱美的刚需从未改变，追求美的脚步一直在迈动。 而随着科技的进步，人们利用新型技术成就更多的美，这便催生出一片蓝海——医美行业。根据定义，医美是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。

全球医美市场稳步增长

    全球医美总治疗量相对稳定。据统计，2017年全球医美总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降。同年，全球医美服务市场规模为1258亿美元。2018年全球医疗美容总治疗量为2326.63万例，较上年有所下降，其中手术治疗量为1060.72万例，较上年同比减少0.6%，非手术治疗量为1265.91万例，较上年同比增加10.4%。

中国医美行业发展潜力大

    国内医美行业起步较晚，但发展迅速。巴西是全球周知的医美大国，而在2017年，中国超越巴西成为全球第二大医美市场，仅次于美国。2019年中国医美用户1367.2万人，有望在未来三年内超越美国，成为医美第一大市场。

    中国医美市场规模由2012年的298亿元增长至2019年的1769亿元，年复合增长率达24.9%，行业增长令人瞩目。但值得注意的是，目前中国的医美渗透率依然在全球处于较低水平，2019年，医美在中国大陆渗透率约在2.3%-5%之间。2018年中国每千人接受医美治疗14.8次，低于韩国、美国、巴西、日本同期的86.2次、51.9次、46.2次、27.1次。同时中国医美市场人均中国医美项目渗透率仍有较大的可提升空间。

消费升级是行业发展的底层驱动力

    医美需要消费升级的支撑，一是因为其单价并不低，具有较强消费能力的群体才更有可能为医美产品买单。而人们收入水平的提升增加了对更高成本的消费；二是需要更高的消费理念，消费升级伴随的是消费理念的更迭，带来更高的消费频次以及更丰富的消费品类。因此，相对而言经济发达地区医美项目或者功效型护肤的渗透率相对更高。此外，参考国际经验，美国人均收入从2000年的3.12万美元增长至了2019年的5.41万美元，同期美国医美总疗程数从2000年的740万例增长至了2019年的1816万例，数量翻了约2.5倍。

年轻人群已成为主要推动力

    数据显示，2019年我国医美消费者平均年龄为24.45岁，90后占比超过 60%。消费习惯养成后只会升级不会降级。尽管当前90后的消费力不如年龄超过30岁群体的消费力。数据显示，90后医美消费者年均消费为1000至2000元，而30岁+消费者的年均消费为5000至6000元。但随着年轻群体的成长，将提供充分的行业成长动能。

生产研发技术的积累是行业发展的支撑

    医美顺应人性需求，而诸如经济和技术等因素达到一个契合点时，行业一定会爆发。技术积累是医美行业发展的重要支撑。当前，各类新兴技术层出不穷，生产研发实力快速提升。本土企业技术上通过多年的积累实力优异，原料端以及生产设备等层面已经达到或高于国际水准；终端产品研发环节各具优势，以玻尿酸为例，上游核心品牌都拥有自己的专利交联技术。

医美产业链

    医美产业链的上游主要包括医美原料供应商和医美设备供应商。中游包括正式医美机构和非正式医美机构，其中正式机构主要是指公立医院的整容科、大型连锁医美集团和中小型民营医美机构等。非正式机构是指私人诊所和美容院等；行业下游则是终端消费者。

中国医美行业上游企业净利率水平高于下游企业

    医美行业虽然吸金能力强，但由于产业链各环节提供的生产价值不一，所以各个环节的价值分配存在较大差距。其中处于上游的原料生产与针剂生产商毛利率和净利率最高，平均净利润可达30%。2020年上半年，中国医学美容行业上游企业华熙生物、昊海生科和爱美客均实现正的净利率，分别为33%、25%和33%，盈利能力较强。而下游企业仅有华韩整形实现正的净利率，其余企业的盈利能力有待改善。

    在医学美容产业链中，掌握生产原料的上游对于企业的技术储备、研发支持和工艺积累要求高，行业具有资金和技术密集型行业特征，并具有专利保护和审核批准等特点，因此行业整体的门槛和壁垒较高，资源想优质企业集中，行业格局也就相对集中，诞生了大市值的公司。而直接接触终端消费者的中、下游机构在产业链中的价值份额较低，并且没有出现大型市值公司。中游和下游由于门槛不高而竞争激烈，导致行业集中度低，而且受销售费用的侵蚀，盈利能力并不理想。可见，决定产业链价值分布的关键因素是竞争格局。只有那些具有一定进入壁垒并且能够随着时间的推移能够形成竞争壁垒的公司，才能抢走行业中最大的蛋糕。

    随着人们收入水平的提高以及消费升级的驱动，使得医美的覆盖范围越来越广。医美主力消费人群年轻化，接纳程度从"耻于提及"转变为"乐于分享"，渗透率和消费力的提升具有较高的确定性，轻医美板块逐步进入大众化消费时代。同时，科技技术的进步为医美行业保持活力提供了重要保障，行业内拥有关键原料和核心技术的企业才在行业中持续获益，在市场竞争中获得更多优质资源和话语权。