绿氢占氢能比重提升，电解水设备市场将率先受益

在电解水制氢系统中，电解槽作为电解水制氢核心单元，是电解水制氢系统价值量中心。数据显示，2022年全球电解槽市场出货量约1GW，国内电解槽出货量则近750MW。而今年以来，氢能产业化提速下电解槽设备出货量正显著提升。1-2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共8个，合计电解槽招标量已达763.5MW，同比增长近3倍，已超过2022年国内电解槽出货量。我们预计，2023年我国电解槽出货量有望达到1.4-2.1GW，预计将占今年全球出货量的60%以上，同比增加75%-163%。绿氢项目开工超预期，从侧面印证了电解水制氢已逐渐具备经济性。经测算，若电价低于0.2元/kWh，电解水制氢成本将低于多数场景下的灰氢成本，若低于0.1元/kWh，则可完全平价。因此后期若充分利用电价波动性，电解水制氢可实现高额收益，电解槽设备市场空间将翻倍。

目前，我国电解槽设备市场有三类参与者，第一类为718所、竞立、大陆等老牌电解槽企业；第二类为隆基绿能、阳光电源等光伏龙头企业；第三类为昇辉科技、华电重工、华光环能等新兴势力，各自凭借技术优势、订单优势等切入电解水制氢设备市场，对传统企业形成冲击。随着隆基绿能、阳光电源等光伏龙头企业近年来快速扩张，其已成为我国电解槽设备的第二大参与者。目前，718所和竞力占据着国内电解槽市场50%的份额，而市场CR3更是达80%，随各方势力不断入局，未来竞争格局或将重塑。

目前，全球主要经济体均针对氢能制定了国家层面的发展战略。中国明确氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，将其提升至国家能源战略高度；日本规划2030年氢气供应量达300万吨/年；美国规划2030年清洁氢产能达到1000万吨/年；欧洲规划2025-2030年安装至少40GW可再生氢能电解槽。绿氢有望受益于氢能占能源比重提升、绿氢占氢能比重提升双重逻辑，迎来高速增长，电解水设备将率先受益。我们预计2025年全球电解水设备市场规模将达167亿元，2022-2025年CAGR达106%。