中国纸浆需求见涨,行业供需平衡延迟

    纸浆利用植物纤维经过多种工艺制成的纤维状物质,按照不同内容可分为多个种类,常见的木浆、废纸浆和非木浆三种则是根据原料分类的。其中,木浆可进一步分为阔叶浆和针叶浆。针叶浆比阔叶浆具有更好的韧性和弹性,因此通常在纸浆制造过程中以固定比例添加针叶浆以增加纸的韧性。废纸浆是废纸经过分类回收的再生纸浆。非木材纸浆可分为禾科纤维原料浆、韧皮纤维原料浆、种毛纤维原料浆。

供应端偏紧

    全球纸浆产能主要位于加拿大、巴西和智利,产能集中度较高。受南非罢工、全球疫情和成本因素的影响,全球纸浆供给不及预计,行业供需关系紧张。加拿大是针叶浆的主要供应国,纸浆企业主要全球公共卫生事件和木片短缺的影响,两者造成恶性循环,合计影响产量50万吨。巴西是阔叶浆的主要供应国,同样受到全球公共卫生事件的影响,检修进度延迟,产能随之放缓,合计影响产量约40万吨。短期来看,随着南非在2020年末发生罢工以及南美爆发疫情,全球木浆供应量将减少。

疫后经济强势恢复

    数据显示,水浆的进口价快速抬升,其中针叶浆每吨进口价格从去年中的567美元上升至当前的815美元,阔叶浆每吨进口价格从452美元上升至585美元。价格上涨由多个因素共同作用,主要是由于去年下半年需求端复、人民币升值等多重因素叠加短期供给短缺,浆价底部抬升。

    去年6月,相关数据预计,2020年中国、欧洲、美国三大经济体的GDP增长率分别为1.0%,-10.2%和-8%,全球增长率为-4.9%。由于中国和其他国家的经济快速复苏,到2020年10月,中国、欧洲和美国的GDP增长率分别上调至1.9%,-8.3%,-4.3%。中国经济以2%的速度实现强势增长,成为全球唯一实现正增长的主要经济体。数据显示,2020年1月至11月全球纸浆出货量为4468万吨,比去年同期增长2.8%。考虑各国企业复产复工、宽松货币预期延续,预期2021年全球经济持续复苏。预计2021年全球经济平均增长率将达到4%,其中中国经济将继续增长7.9%,是经济增速最高的主要经济体,并成功回归疫情前的增长轨道,利好纸浆需求回暖。

中国是纸浆消费市场的主力军

    中国是全球最大的纸浆进口国,2019年,全球36%的商品浆发往中国。数据显示,2020年1月至11月全球木浆出货量同比增长2.8%,其中中国同比增长6.2%,预计中国对木浆的新增需求将占据全球需求增量的80%。

 

中国外废出清,刺激内部供给

    废纸凭借自身的特性成为中国纸浆行业的重要原料,2019年我国总消耗量为9610万吨,其中超过一半以上的纸浆是利用废纸浆制成的,废纸浆消费量为5443万吨。但是,我国废纸利用率不高,废纸来源主要依赖进口。

    随着中国对废纸的进口限制越来越严格,废纸的进口量逐年减少。从2016年到2019年,从国外进口的废纸量持续下降,2020年前13批配额合计667.58万吨,比去年同期减少37.9%,但是部分中高端产品仍需要以来外废来保证纤维含量。2021年进口废纸将完全出清,国内头部纸企将握住接力棒,积极推进废纸浆建设以缩小因排除外废而产生的缺口。

    此外,中国还出台了塑料限制令和拆除白板等政策,以加快对原木浆的替代需求。数据显示,2017年塑料软包装的消费量为1286.5万吨,其中食品领域的需求占比约为25%用,随着政策的落实,食品领域的塑料软包装替代,食品级白卡有望取代塑料软包装的需求份额。而一个食品级白卡包装盒为塑料软包重量2倍,若能完成80%的替代,则对应的食品级白卡增量约为130万吨。

包装纸细分市场规模稳步上升

    包装纸市场规模不断扩大,促进纸浆行业的发展。包装纸主要用于快递、商业食品、烟草等行业,覆盖箱纸板、瓦楞纸板和彩色印刷纸等。在过去的五年中,中国的快递行业发展迅速,快递业务量持续增长。数据显示,中国快递业务量从2014年的139.6亿增至2018年的522.3亿,年复合增长率达39.1%。快递交易量的持续增长释放了对包装纸的需求。快递包装主要使用瓦楞纸箱,因此用于生产瓦楞纸箱的箱纸板和瓦楞原纸的消费规模整体处于增长态势。快递业务的持续增长带动包装纸消费量的稳定增长,成为行业的主要驱动力。

    随着互联网的普及,人们获取信息更加便捷,传统媒体受到一定的冲击,叠加白板纸需求持续萎缩,细分行业下行压力较大,使得国内纸浆消耗量有所下降,数据显示,中国纸浆消耗量从2014年的9484万吨略微下降至2018年的9387万吨。随着外废出清、限塑令的落实、电商规模的持续扩大,未来纸浆消费量将稳步提升。

    由于2020年突发卫生事件造成的意外停产以及木浆供应量相对较低,2020年木浆的供需趋紧。2021年新增供给投产,但实际释放产能较少,行业供给跟不上需求增长,供需平衡将被推迟。综合来看,2021年各类纸种的行情均进入上升阶段,标的木浆自给率较高的太阳纸业、博汇纸业。

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