铜行业(一):铜料来源充满变数,铜价却有望上行

    铜是工业领域中常见的金属元素,在新一代产业变革中扮演着重要角色,电子信息、新能源汽车、节能环保等领域都绕不开铜元素,这些领域的发展打动铜行业的持续增长。铜料作为行业的主要原料,铜价的波动对行业规模、企业利润具有加大影响。

    铜产业链上游主要为矿山开采,中游为铜冶炼厂商,下游包括铜深加工材以及应用市场。

南美的铜矿资源储量最高

    全球铜矿资源储量集中在南美。数据显示智利的铜矿资源储存量最高,有20000吨,占据全世界总储量的30%;澳大利亚储量第二,占比13%;秘鲁第三,占比10%,墨西哥占比6%,其后分别为美国和中国。

我国铜矿依赖进口

    上图可知,中国的铜矿资源丰富度不及南美国家,甚至处于世界偏低段位。但是中国庞大的消费市场需要庞大的铜材供应量,国内产能无法满足市场时,需要不断引进进口铜资源。数据显示,2019年我国铜的进口量达2200万吨,从2010年至2019年国内铜市场较为稳定,十年的复合增速为14.0%,近年增速有所放缓。智利、秘鲁两国都属于全球铜储量丰富的国家,也是我国主要的进口国。2020年上半年,由于南美新冠疫情蔓延,铜矿运营受到较大冲击,两国进口占比有所下滑,国内铜料来源受到影响。

    另外,废铜是另一大铜料来源。废旧金属回收利用是所有金属供应的重要一环,废铜在精炼和加工环节用量占铜总供应量达32%,废铜供应量大小直接影响供需平衡。但是其回收体系受到疫情影响,国内废铜进口处于政策转换的调整期,废铜供应同样存在不确定性。

进口废铜将禁止,废铜回收受影响

    进口废铜是国内铜原料的另一个重要补充来源。废铜进口政策收紧,将抑制废铜的进口量。自2019年下半年将"废六类"从非限制类目录调入限制类目录后,进口铜废的审批受到严格控制,大大降低了废铜进口量。今年1-7月份我国进口废铜41万吨,比去年同期下降约49%。另外,我国于2021年将全面禁止固体废物进口。今年9月1日起执行新的《固体废物污染环境防治法》后,大部分外籍船公司担心新政策可能带来的风险,不接受承运固废业务,一定程度上抑制了废铜进口。

    疫情给各行业带来了深远的影响,废旧金属回收行业也不例外。疫情爆发期间,必要的隔离使得社会生产生活无法正常运行,废铜的回收、拆解活动停顿了2个月左右,导致废铜供应收缩。虽然前段时间国内精废价差和进口废铜扣减已经恢复到正常水平,但是二次疫情在多地蔓延,再次影响废铜回收,短期内可能再一次影响我国废铜进口。

    前期国内废铜供应稍显宽松的原因是近几个月铜价上涨,精废价差扩大刺激了国内废铜供应,但废铜进口缩量后,国内废铜不具有持续的供应能力,表现在两个方面。一是精废价差已经大幅收窄,近期铜价出现明显调整,但废铜价格坚挺,精废价差已经从7月高点2500元/吨以上收窄到9月底1000元/吨左右;二是废铜票点上涨,9月下旬废铜票点从6月份6%上涨到6.5%,反映了带票废铜供给紧缺。废铜票点的提高和精废价差收窄,使得精铜替代废铜经济性显现,有望促进精铜消费。

铜矿开采成本持续上升,铜价有望上行

    生产成本的上升将支撑铜价,铜矿开采成本上升由多个因素导致。

    首先,矿石品味的高低受铜矿山的矿龄影响,矿龄越高,矿石品味越低。全球铜行业发展已久,目前一半以上的铜矿山的开采时间超过50年,严重影响矿石品味。从1990年开始,全球铜矿平均品位在持续下行。品味的下降使得同样产能的入选品量减少,间接增加了开采成本;另一方面,由于杂质增多导致更多的固体废物排放,对环境承载能力要求变高,反过来也有可能制约铜矿的产量。

    其次,地上采矿逐渐转为地下采矿,增加风险的同时也提高了生产成本。由于露天铜矿总量有限,人们多年的开采早已消耗殆尽,叠加矿石品味的下降,地下铜矿便成为转移目标。相关数据显示,2027年全球地下开采的总比例上升到30%以上。2019年全球第二大铜矿grasberg因品位下降,作业方式开始由地上转地下;2019年3月,Codelco旗下主力矿山Chuquicamata也因地上铜矿逐渐枯竭,品味逐渐下降,作业方式开始由地上转地下。通常地下矿山开采的难度和风险比地上开采更大,这可能成为铜价长期上涨的一个潜在原因。

    最后,从铜矿开采成本的构成要素考虑。铜矿生产中劳动力成本总成本占比26%,消耗品占33%,电力和燃料共占19%。

    随着经济全球化加剧以及科技革命的深入,劳动力成本已大幅上升,特别是在中国,劳动力成本直线上升。2019年Chuquicamata出现多次罢工事件,但企业往往不同意工会大部分的加薪提议,这侧面反映出劳动力成本下降的可能性微乎其微了。电力和燃料方面,2017年以来动力煤、天然气等价格整体抬升,原油价格波动上行,推升矿业公司的能源成本上升。其他消费品的价格也表现强劲,特别是钢和铁,这是矿业公司受到通胀影响的另一个原因。可见,在劳动力成本、各种能源价格抬升的条件下,铜矿生产成本上升的可能性更高,进而促成铜价升高。


了解更多:

铜及铜制成品

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/reports/212544-copper-and-copper-manufactured-products-market-report.html

铜箔

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/reports/202784-copper-foil-market-report.html

定制报告

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/request.php?type=9&rid=0



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