工业大麻(二):种源是基石,提纯技术构筑护城河

    从工业大麻行业的产业链分布看,行业上游为大麻种植业,中游为大麻籽油、大麻纤维以及大麻酚类化合物等提取和加工厂商,下游是各类应用市场,主要包括医疗行业、食品行业等。

上游:种源是基石,行业进入门槛高

    工业大麻行业上游的种源是产业发展的基石。不同种类的工业大麻种子,花叶中所含的CBD含量具有明显差异。工业大麻花叶CBD含量越高,单位种植面积的效益就越高。可以说,拥有高CBD含量的种源企业在行业中拥有主导权。另外行业重视CBD含量高的同时对THC的含量也同样关注和限制。因为自然情况下,工业大麻花叶中的THC含量和CBD含量呈正相关,CBD含量高了,THC也高,所以很难培育出低THC高CBD的种子。国外有许多CBD含量很高的种源,但是THC的含量也高,只能在大麻合法化的地区使用,难以在其他区域普及。

    中国工业大麻产业发展的主要痛点之一就是花叶CBD含量低,国外花叶CBD含量相差甚远。当前中国工业大麻花叶CBD含量最高的种子是"中汉麻1号",其CBD含量为3.19%。另外在云南大面积种植的"云麻7号"CBD含量仅为0.86%。反观北美国家的种子能达到10%-20%以上,相差近10倍。尽管与国外工业大麻CBD含量差异巨大,国内也不会从国外引进种源。这种政策现状恐怕在很长时期内都不会改变。若种源允许进口将加大管控难度,也可能导致无法想象的恶果。

    工业大麻惠及众多领域,是不容忽视的宝贵材料,但由于其自身的特殊性质,则呈现出一种"失之遗憾,用之遭难"的境况,所以目前很多国家允许企业在严格遵循法律的前提下合法种植大麻。从种植到销售,市场监管都非常严格。

    国内许可证获取难度较高,行业进入门槛高。在生产许可证就有四项,包括科学研究种植、繁种种植、工业原料种植和花叶加工。四类许可证均对相关申请表、营业执照或单位登记证书、管理制度文本、相关设备、专业技术人员等基础条件有所要求。科学研究种植需要项目主管部门或者上级机关出具的科学研究种植立项批准文件。此外,工业大麻种植、加工许可证的有效期为2年;种植、加工的工作文件应保存3年以上,并接受公安机关的核查。由于企业获取种植、加工牌照的难度较大,因此持有工业大麻种植、加工许可证的国内公司具备稀缺性。申请批复的难度较大增加了行业进入的门槛。

中游:高提纯技术构筑护城河

    在CBD油成本分布中,零售商成本占总成本一半以上,占比达53%,其次是生产商成本,占比19%,紧跟着是厂商成本和渠道商成本。

    CBD的纯度严重影响其最终售价。CBD纯度越高,价格越贵。数据显示,纯度在95%左右的CBD,每克售价在4美元至14美元之间,而纯度达99.99%的CBD,每克售价可达100美元。提升纯度依赖加工企业的提纯技术,好的提纯技术为企业打造坚固的护城河。

    由于CBD萃取技术含量高,国内只有汉麻集团旗下的汉素生物能够量产CBD,其他小批量生产的企业数量不多。当前国际上共有两种主流的CBD提取工艺,一是溶剂提取法,二是二氧化碳超临界萃取法。溶剂提取法是植物成分提取的主流工艺,也是我国目前比较常见的提取方法。

    我国工业大麻发展上千年,工业大麻种植主要以纤维、籽用为主,但是药用大麻加工产业发展还不成熟。汉麻集团是国内工业大麻行业的独角兽,是目前中国境内唯一一家合法的以工业大麻全产业链布局为基础、以生物制药为方向的投资集团,对国内工业大麻行业标准和规范的设定上具有重要意义。

    同时,国际市场上存在一批表现优异的工业大麻厂商,主要代表有Canopy Growth Corporation,Tilray,ACB以及APHA等。其中,Canopy Growth于2014年正式进入大麻产业,是全球最大的医用大麻合法企业,也是第一家推出多样化种植平台的公司,被称为大麻产业的第一支独角兽,采用先进的二氧化碳超临界萃取法,在大麻领域处于领先地位。2016年至2018年期间,公司的毛利率保持在90%以上。2018年与世界销量第一的啤酒公司星座集团达成合作,发展前景广阔。Tilray是全球医用大麻市场发展的早期领导者,拥有完整大麻产业链。Tilray不仅成为医药企业活性大麻素成分的首选供应商,也与酿酒商合作研发含有大麻二酚的非酒精饮料。

下游:衍生应用,市场广阔

    工业大麻增长迅猛,下游应用的前景非常广阔。除了应用在传统的造纸业和包装业,新型的应用机会还包括化妆品、烟草和生物柴油能源等。目前中国主要集中在纺织纤维和日化用品这两个领域。如果未来CBD其他应用领域逐一放开,市场前景将不可限量。相关数据显示,预计2022 年全球合法大麻消费将达到 320 亿美元,其中医疗大麻达到约 120 亿美元,而 CBD 全球销售额有望超 6 亿美元。

    种子的高CBD含量是生产企业的效益保障。尽管国内工业大麻种子CBD含量不及外国种子的含量,但受其本身的特殊性质,国内不会从外引进种源。另外,CBD的纯度对其最终售价有很大的影响,因此提高CBD提纯技术才是企业的护城河。随着CBD产业链的成熟,育种种植、加工提取、衍生应用之外的配套服务正在发挥着重要作用。

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